銅價(jià)可能進(jìn)一步下跌；全球經(jīng)濟(jì)也是如此

      由于對(duì)冠狀病毒疫情的恐慌日益加劇，最近銅價(jià)及其不穩(wěn)定并已經(jīng)是歷史新低，銅一直都有著全球經(jīng)濟(jì)晴雨表的稱號(hào)，其價(jià)格走勢(shì)也可以反映全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向，目前的銅價(jià)已經(jīng)是逾四年低位；在新冠疫情恐慌氣氛下，各相關(guān)主要國(guó)家都開(kāi)始封國(guó)封城，停止經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，致使投資人全面拋售基本金屬倉(cāng)位；據(jù)約翰霍普金斯大學(xué)稱的數(shù)據(jù)，全球確診的冠狀病毒病例超過(guò)35萬(wàn)例，有記錄的死亡人數(shù)超過(guò)20000人。這種疾病的迅速傳播導(dǎo)致股票和大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌。

      如此不穩(wěn)定的銅價(jià)也影響了很多行業(yè)包括線纜線材等制造業(yè)的生產(chǎn)，導(dǎo)致成本難以掌控。

首先，我們來(lái)看兩張圖表，它們表明銅價(jià)可能還會(huì)進(jìn)一步下跌。

在全球增長(zhǎng)強(qiáng)勁的情況下，銅生產(chǎn)商往往賺錢，而黃金生產(chǎn)商則往往在人們高度恐慌的時(shí)期賺錢，比如經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。因此銅金比是可以反映宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的指標(biāo)；由于對(duì)冠狀病毒疫情的經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂日益加重，以及主要生產(chǎn)國(guó)沙特和俄羅斯未能就減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，石油價(jià)格在最近幾周也出現(xiàn)暴跌；

　　在這張圖表中，布倫特原油價(jià)格和銅價(jià)之間有著明顯的歷史相關(guān)性。

為什么大宗商品和銅價(jià)有關(guān)系，主要有兩個(gè)原因：第一，其需求與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和活動(dòng)有關(guān)。其次，石油價(jià)格影響生產(chǎn)銅的邊際成本，因?yàn)槭驮谡麄€(gè)采礦過(guò)程中都在使用。油價(jià)比銅價(jià)下跌得更為厲害的事實(shí)表明銅價(jià)進(jìn)一步下跌。“隨著時(shí)間的推移，由于油價(jià)下跌，銅生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本將降低，其他因素不變，這將給銅價(jià)帶來(lái)下行壓力。”

　“如果邊際生產(chǎn)成本下降，那么生產(chǎn)商的利潤(rùn)在銅價(jià)持平的情況下會(huì)增加，而生產(chǎn)商應(yīng)該獲得更高利潤(rùn)率的根本原因并不存在……因此，價(jià)格將會(huì)把邊際成本壓低。”“生產(chǎn)商將無(wú)法向買家證明其較高的利潤(rùn)率是合理的，因此將不得不相應(yīng)地降低銅的價(jià)格。”

目前花旗投行都評(píng)估銅價(jià)有進(jìn)一步下挫的可能，當(dāng)然花旗并不是唯一一家預(yù)計(jì)銅價(jià)將繼續(xù)下跌的投行。周二高盛將其三個(gè)月期銅價(jià)格預(yù)測(cè)從每噸5,900美元大幅調(diào)低至每噸4,900美元。由Jeffrey Currie領(lǐng)導(dǎo)的該行分析師周二在一份報(bào)告中表示，盡管一旦疫情蔓延穩(wěn)定下來(lái)，金融市場(chǎng)可能會(huì)反彈，但“大宗商品市場(chǎng)是現(xiàn)貨資產(chǎn)，需求疲軟和供應(yīng)增加會(huì)打壓銅價(jià)。”

短期來(lái)看，銅價(jià)可能還有一定下行壓力，首先，當(dāng)前疫情仍處于上升階段，肺炎確診病例沒(méi)有出現(xiàn)明顯減少的跡象，所以預(yù)計(jì)宏觀悲觀情緒短期難以改善，其次，由于封城封國(guó)的影響，各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)被按下暫停鍵，需求將明顯降低，目前已經(jīng)有多家工廠經(jīng)營(yíng)外貿(mào)產(chǎn)品的接到退單，銅材廠有縮減產(chǎn)量的計(jì)劃，此外，雖然中國(guó)已經(jīng)明顯改善并全面加速?gòu)?fù)工，但是肺炎疫情至少將在一季度影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)，投資方面，企業(yè)、施工單位延后復(fù)工，不利于銅下游的房地產(chǎn)、基建以及制造業(yè)需求，消費(fèi)方面，短期疫情會(huì)抑制居民的消費(fèi)，導(dǎo)致空調(diào)、汽車等需求減少，同時(shí)，肺炎疫情也會(huì)一定程度影響空調(diào)，線纜等產(chǎn)品的出口，另外，疫情導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家間的物流運(yùn)輸遇阻，消費(fèi)地庫(kù)存短期難見(jiàn)明顯回升，但隨著疫情對(duì)需求的影響逐漸顯現(xiàn)，銅的庫(kù)存或出現(xiàn)超預(yù)期回升，現(xiàn)在也許還不是最壞的結(jié)果！預(yù)計(jì)后續(xù)每個(gè)國(guó)家都有相關(guān)對(duì)沖疫情的政策措施出臺(tái)，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性較強(qiáng)，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可能只是暫時(shí)的，未來(lái)一旦疫情得到有效控制，市場(chǎng)悲觀情緒終將修復(fù)，銅總也有望走出陰霾，我們預(yù)計(jì)上半年銅價(jià)很難有起色，前提當(dāng)然是疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)之后.以上僅是我們的分析意見(jiàn)和觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資決策，僅供參考！